Massou Yasmine BOUA, est la fondatrice et Pr├®sidente Directrice G├®n├®rale de Joseph Titrisation SA, Soci├®t├® de gestion de Fonds Commun de Titrisation de Cr├®ances (FCTC), agr├®├®e par le CREPMF, Autorit├® de r├®gulation des march├®s financiers de la zone UEMOA. Mme BOUA dispose dÔÇÖune solide expertise en structuration et gestion de fonds de titrisation acquise tout au long de son parcours professionnel qui a d├®but├® en 2008 ├á Paris chez Eurotitrisation, Soci├®t├® de Gestion fran├ºaise, pionni├¿re en mati├¿re de titrisation avec un actif sous gestion dÔÇÖenviron 70 milliards dÔÇÖeuros. Au sein de cette entreprise, elle est intervenue sur une vari├®t├® de fonds dans le cadre de transactions classiques et synth├®tiques adoss├®es sur des cr├®ances bancaires (pr├¬ts immobiliers et cr├®dits ├á la consommation) et des cr├®ances commerciales dans les secteurs du leasing, des t├®l├®coms, des services, de lÔÇÖindustrie pharmaceutique et du financement dÔÇÖ├®quipements.
Vous avez fond├® JOSEPH TITRISATION, une soci├®t├® de gestion de Fonds Commun de Titrisation de Cr├®ances, pourquoi avez-vous pris le pari de vous lancer dans ce secteur et quelles sont les activit├®s┬áque m├¿ne votre entreprise ?
Nous sommes partis du constat selon lequel bon nombre de pays et dÔÇÖacteurs ├®conomiques de la zone UEMOA ont plac├® depuis les ann├®es 2000, le recours au march├® financier au c┼ôur de leurs strat├®gies de d├®veloppement. Nous avons ainsi pu relever le r├┤le primordial que joue le march├® financier dans le financement des ├®conomies ouest africaines depuis ces d├®cades et en particulier le financement du secteur priv├® r├®gional. ┬á┬áLes opportunit├®s offertes par ce march├® repr├®sentent un r├®el relais de croissance pour nos acteurs ├®conomiques. Toutefois, les d├®fis demeurent nombreux ├á relever et la titrisation appara├«t comme un instrument particuli├¿rement int├®ressant ├á exploiter ├á cet effet. Ces derni├¿res ann├®es ont ├®t├® prolifiques pour la titrisation sur notre march├® local avec la r├®alisation de plusieurs op├®rations ├á destination dÔÇÖEtats et dÔÇÖentit├®s priv├®es. Ces lev├®es de fonds sur le march├® financier via ce canal t├®moignent de la n├®cessit├® de diversifier lÔÇÖoffre des produits financiers ainsi que de la valeur ajout├®e par cette technique pour les entreprises, les souscripteurs et autres acteurs du march├®.
Consciente des opportunit├®s quÔÇÖoffre ce segment pour notre ├®conomie, nous avons d├®cid├® de mettre notre expertise dÔÇÖune dizaine dÔÇÖann├®e en la mati├¿re au service du financement des entit├®s publiques et priv├®es de la zone, en cr├®ant Joseph Titrisation SA, agr├®├®e courant 2020 par le CREPMF en plein contexte de pand├®mie. Cette exp├®rience a ├®t├® acquise en Europe et sur le march├® r├®gional depuis mon retour en C├┤te dÔÇÖIvoire il y a quelques ann├®es. Notre entit├® est ind├®pendante, ce qui nous donne lÔÇÖautonomie n├®cessaire pour adopter une vision long terme, nous investir aux cot├®s de nos clients et cr├®er des solutions financi├¿res innovantes ├á destination des ├®tablissements financiers (banques, microfinance et soci├®t├®s de cr├®dits), des entreprises commerciales de toute taille ainsi que des Etats de la zone UEMOA. Nous disposons de lÔÇÖexpertise m├®tier n├®cessaire gr├óce aux comp├®tences de nos ├®quipes en mati├¿re dÔÇÖorigination, de structuration, de gestion et de conseil en titrisation. Notre mission consiste ├á concevoir des op├®rations sur mesure avec le double objectif de r├®pondre aux besoins de nos clients (refinancement, lev├®e de fonds, transfert des risques) tout en tenant compte des contraintes de nos investisseurs.
Pouvez-vous nous dire quelques mots sur la titrisation ? En quoi consiste son m├®canisme┬á?
La titrisation est une technique financi├¿re qui permet ├á une entit├® publique ou priv├®e de se financer gr├óce aux cr├®ances dont elle dispose sur ses contreparties. Comme nous le revendiquons au sein de notre soci├®t├® ├á titre de devise, si vous avez des cr├®ances, nous avons certainement votre financement.┬á LÔÇÖentit├® peut ainsi financer sa tr├®sorerie, ses investissements, se restructurerÔǪ gr├óce ├á ses cr├®ances et son portefeuille de clients. Dans le cadre de lÔÇÖop├®ration de titrisation, lÔÇÖentit├® publique ou priv├®e appel├®e commun├®ment c├®dant ou originateur proc├¿de ├á la cession ├á un Fonds Commun de Titrisation de Cr├®ances (FCTC), dÔÇÖun portefeuille de cr├®ances dont elle dispose ainsi que les droits/obligations qui sÔÇÖy rattachent en ├®change dÔÇÖun paiement comptant du montant du prix de cession. Pour financer la transaction dÔÇÖacquisition de cr├®ances, des titres sont ├®mis sur le march├® financier par le FCTC puisque celui-ci, cr├®├® dans le seul but de r├®aliser cette op├®ration de titrisation, ne dispose pas de ressources propres. Les titres sont ainsi acquis par les investisseurs qui se faisant, b├®n├®ficieront alors dÔÇÖun rendement gag├® sur les flux financiers de la cr├®ance, avec un rapport risque-rendement optimis├®.┬á Le c├®dant dispose quant ├á lui dÔÇÖun financement de march├®, sans avoir eu recours ├á une ├®mission obligataire. Ce financement pr├®sente pour avantage de ne pas peser sur le niveau dÔÇÖendettement.┬á En th├®orie, tout actif qui g├®n├¿re des flux de tr├®sorerie peut faire lÔÇÖobjet dÔÇÖune titrisation┬á: pr├¬ts, loyers, cr├®ance commerciale, r├¿glement, stocks une vente… jusquÔÇÖaux cr├®ances futures qui offrent la garantie, ├á terme, dÔÇÖun flux de tr├®sorerie.
Quels avantages, une entreprise peut-elle avoir en ayant recours ├á la titrisation de ses cr├®ances ?
La titrisation est une technique financi├¿re innovante qui constitue une alternative aux canaux traditionnels de financement propos├®s aux entit├®s priv├®s et publiques. Plusieurs avantages sont li├®s ├á la technique notamment┬á: lÔÇÖam├®lioration des ratios de liquidit├® (relatifs aux normes prudentielles de BaleII/III), un financement sur le march├® financier sans impact sur lÔÇÖendettement mais aussi la diversification des sources de financement adoss├® ├á un portefeuille de cr├®ances. La titrisations se r├®v├¿le ├¬tre ├®galement un outil de financement r├®gulier et comp├®titif et permet le transfert du risque de cr├®dit ÔǪ
Comment ce m├®canisme est-il encadr├®┬á? ┬áExiste-t-il un organisme de r├®gulation ou de surveillance de ces activit├®s ?
Le pivot dÔÇÖune op├®ration de titrisation est une soci├®t├® de gestion de FCTC. Dans la zone UEMOA, exercer en tant que soci├®t├® de gestion est une activit├® r├¿glement├®e qui n├®cessite un agr├®ment de lÔÇÖautorit├® de march├® de la zone UEMOA, le CREPMF. De plus, chaque op├®ration est analys├®e par le r├®gulateur et doit obtenir un visa avant sa mise en place sur le march├®. Tout cet encadrement permet entre autres, de prot├®ger les investisseurs dans le cadre dÔÇÖun Appel Public ├á lÔÇÖEpargne (APE).
On a accus├® la titrisation dÔÇÖ├¬tre ├á lÔÇÖorigine de la crise financi├¿re mondiale de 2008, ne faut-il pas utiliser cet instrument avec pr├®caution surtout en Afrique ?
En effet, la titrisation a ├®t├® ├®troitement li├®e ├á la crise financi├¿re de 2008 dite crise des ┬½┬ásubprimes┬á┬╗. Cependant, il est important de pr├®ciser que cette crise est une combinaison de plusieurs facteurs qui sont aujourdÔÇÖhui identifi├®es (des cr├®dits octroy├®s ├á des populations vuln├®rables combin├®s ├á une crise immobili├¿re). Vous remarquerez que le niveau des op├®rations de titrisation est reparti ├á la hausse, ces derni├¿res ann├®es, en Europe et aux Etats Unis. En tirant les le├ºons de cette crise, nous pourrions ais├®ment pr├®server notre jeune ├®cosyst├¿me en la mati├¿re de toute d├®faillance. Chez Joseph Titrisation, nous avons pris le parti de nous inspirer du label europ├®en STS qui d├®signe des op├®rations de titrisation Simples, Transparentes et Standardis├®es (STS).
Selon vous, comment peut-on assurer à la titrisation un meilleur essor en Afrique, notamment dans sa partie sub-saharienne francophone ?
La titrisation est une opportunit├® pour lÔÇÖAfrique subsaharienne et pr├®cis├®ment pour la zone UEMOA qui dispose dÔÇÖun cadre r├¿glementaire depuis 2010. En effet, elle permet dÔÇÖune part aux investisseurs institutionnels disposant de moyens consid├®rables de financer lÔÇÖ├®conomie r├®elle et dÔÇÖautre part ├á toute entit├® priv├®e ou publique disposant dÔÇÖun portefeuille de cr├®ances de qualit├® de diversifier ses sources de financement. Pour notre part, assurer un meilleur essor ├á cette technique reviendrait dÔÇÖune part ├á faire ├®voluer la r├¿glementation (des travaux sont en cours chez le r├®gulateur ├á cet effet) et de lÔÇÖautre ├á promouvoir la technique afin de susciter lÔÇÖint├®r├¬t des entit├®s priv├®es et publiques en vue de r├®aliser des op├®rations dÔÇÖenvergure. Joseph Titrisation a d├®cid├® dÔÇÖinitier lÔÇÖinformation et la formation de notre ├®cosyst├¿me par le lancement du premier forum d├®di├® ├á la technique qui sÔÇÖest d├®roul├® le 02 d├®cembre dernier ├á Abidjan et qui a rencontr├® un franc succ├¿s.
Propos recueillis par A.C. DIALLO
┬® Magazine BUSINESS AFRICA – 2022
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